jueves, 28 de agosto de 2008

El fin del dinero barato (para la banca Española)

Aprovecho este primer post en Rankia para expresar mi orgullo de pertenecer al grupo de colaboradores de esta comunidad financiera. Agradezco a Miguel que me contactara para formar parte de esta comunidad y espero que mis comentarios sean de utilidad para alguien.

Como estreno, voy a comentar sobre las declaraciones de Yves Merch, en donde anuncia el cambio de reglas que el Banco Central Europeo va a implementar en sus operaciones "repo". Este cambio afectará el colateral aceptado por el Banco Central Europeo y su efecto tiene un impacto tremendo para la banca Española, y por consiguiente, para su economía.

La banca Española, ha estado pidiendo préstamos al Banco Central Europeo para combatir la crisis de liquidez que tuvo su origen en Estados Unidos, pero que se ha ramificado por todo el mundo. La banca Española, se ha valido de la flexibilidad que ofrece el BCE (comparado con otros bancos centrales), de obtener créditos poniendo como colateral Asset Backed Securities (ABS). Estos ABS, no son otra cosa que la infinidad de créditos hipotecarios y comerciales que tienen algún activo como colateral otorgados por la banca Española. Estos préstamos han sido estructurados (juntados en "paquetes") con el sólo propósito de ser usados como colateral para obtener dinero del BCE (ni imaginar venderlos a los inversionistas, en las actuales condiciones no los compra nadie). Como se imaginarán, la cantidad de dinero usado por la banca Española usando este sistema ha sido enorme, el dato publicado en este artículo de bloomberg se indica que los préstamos mensuales del BCE a la banca se han disparado de 19 mil millones de Euros a casi 50 mil millones en tan sólo un año.
La verdad, desde que me enteré que el BCE aceptaba estos instrumentos, no he dejado de preguntarme cómo la institución que debe velar por la integridad el sistema monetario se daba el lujo de aceptar (en mi nombre, y en el de todos los Europeos), un instrumento no negociado en el mercado (por lo tanto su precio es imposible de determinar), de compleja valoración, y además la causa misma (por las causas antes mencionadas entre otras) del problema financiero que vive hoy el mundo.
Como el BCE actúa, siempre tarde pero actúa, está previsto que estos instrumentos dejen de ser aceptados, lo que pondrá más difícil a la banca Española poder recaudar dinero para inyectar al sistema financiero.
Aunque estoy totalmente de acuerdo con la medida, son malas noticias para España. El primer impacto, el obvio, es una pérdida de la rentabilidad de la banca Española, ya que para recaudar fondos tendrán que recurrir a financiación más cara (en el mejor de los casos). Pero lo que realmente me preocupa es el impacto en la disposición de la banca Española para otorgar créditos.
El frenazo de la construcción ya ha hecho que la banca en España haya prácticamente congelado cualquier préstamo al sector de la construcción, y el hecho de que ahora le cueste más conseguir fondos, no hará más que endurecer las condiciones que la banca pondrá para otorgar créditos. Ya no sólo en el sector de la construcción, pero en prácticamente todos los sectores.

Para ponerlo en dos platos, esto significa mayor desaceleración y posiblemente entrada en recesión de la economía Española, mayor desempleo, menores rendimientos y demás problemas asociados con esta contracción económica. Así que si alguien pensaba que las cosas no se podían poner peor, lamento informar que todo apunta a que la tormenta apenas está empezando.
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