Mayor riesgo–mayor rendimiento? parece que no….

Este fundamento financiero, sobre los que están construidas prácticamente la totalidad de la teoría financiera moderna, pareciera que no se sostiene empíricamente. En un estudio de Robert Haugen titulado “Commonality in the Determinants of Expected Stock Returns” se encuentra que aquellas acciones que tienen una menor desviación estándar son las que a la larga obtienen un mejor rendimiento. Sus estudios los ha aplicado llevando portafolios con una metodología “Quant” en donde aplica los resultados de sus estudios.

Por supuesto, la forma de aplicar los resultados de estos estudios no es comprando 3 o 4 acciones con una desviación estándar baja. Este estudio ha sido hecho con miles de acciones y sólo en portafolios con miles de acciones es que funcionaría.

Podemos ver una breve explicación de sus hallazgos en el vídeo que les presento a continuación:

Aunque el estilo “quant” esta muy alejado de lo que yo uso como metodología de inversión, me parecen interesantes estos estudios en donde se ve que las bases sobre las que están elaboradas las teorías de portafolio modernas son mucho más endebles de lo que la mayoría de la gente cree. Es por esto que el sentido común es el mejor marco teórico a la hora de hacer inversiones.

El lenguaje y su influencia en nuestro pensamiento

Recomiendo a mis lectores que dominen el Inglés el interesante artículo del Wall Street Journal titulado Lost In Translation .

En resumen, el artículo habla sobre un estudio en donde se muestra la influencia que tiene un leaguaje en los procesos mentales o la forma como pensamos. De modo que los Rusos. por ejemplo, son mejores distinguiendo diferentes tonalidades de azul ya que tienen más palabras para nombrar estas tonalidades. O cómo el lenguaje de algunas tribus indígenas, en donde las referencias espaciales son relativas en lugar de absolutas, son mucho mejores a la hora de orientarse (no dicen a la derecha, dicen al este u oeste).

Sin embargo el debate es: si el lenguaje no es más que un invento humano hecho para transmitir las ideas, y el lenguaje es un reflejo de la sociedad que lo ha producido. ¿No es más probable que sea el modo de pensar lo que originó la estructura de un lenguaje y no al contrario?.

Aprovecho el tema para dar mi punto de vista sobre las diferencias idiomáticas: un idioma es un instrumento para transmitir ideas, y cuando no sirve para eso pues no sirve para nada. Si fuera por mi, todo el mundo hablaría en esperanto.

¿Habrá que seguir al monstruo?

Un curioso y nuevo indicador es el Monster Employment Index (MEI). Este indicador publicado por la empresa Monster Inc. es un índice que nos indica la actividad contratadora tanto del portal Monster como de otros importantes portales on-line de contrataciones. El desenvolvimiento del índice desde el 2004 comparado al porcentaje de desempleo en los estados Unidos lo vemos a continuación:

  

Haciendo un poco de análisis, podemos ver como el índice iba subiendo (la escala está invertida para compararla con la tasa de desempleo) hasta el año 2007. Esto es explicado por el crecimiento de la economía Norteamericana durante este período y se puede inferir que también hubo un crecimiento por una mayor adopción de los métodos “on-line” para publicar nuevas oportunidades de trabajo.

Luego el índice empezó a bajar a partir de finales del 2007, de manera prácticamente coincidente con la subida del desempleo en los Estados Unidos (aunque se observa cierto adelanto). La verdad el dato es un poco sorprendente ya que lo intuitivo (especialmente desde un punto de vista Europeo), es que las contrataciones bajen y luego empiece a subir el desempleo (asumiendo que las empresas primero dejarían de contratar y si la crisis se profundiza se empezaría a echar gente). Sin embargo este dato nos dice mucho sobre la capacidad que tiene los Estados unidos de cambiar rápidamente de un estado de “expansión” a uno de contracción”, en donde cuando apenas empiezan a asomarse las primeras señales de enfriamiento las empresas son capaces de reajustar sus plantillas rápidamente.

Vemos cómo el índice ha empezado a subir con fuerza a partir de Febrero de este año (2010) mientras el desempleo se mantiene bastante elevado (9,5%). Buscándole cierta explicación a este dato, se podría argumentar que existe un “lag” o retraso desde el momento en que ofrecen una plaza de trabajo hasta el momento en que se hace una contratación exitosa de varias semanas (meses?).

Veremos si el índice viene a ser un buen "leading indicator" de hacia dónde se dirige el índice de desempleo en los Estados Unidos y su economía.