domingo, 19 de septiembre de 2010

Un sistema financiero enfermo, una economía enferma.

La banca mundial espera por los acuerdos de Basilea en donde se les impondrán unos niveles de capitalización superiores a los actuales, y mientras espera, los niveles de crédito que otorgan son menores como anticipación a esos ratios de capitalización  más exigentes (para conocer esta relación créditos-ratios ver mi post "El mundo espera por Basilea").
Lamentablemente para el desarrollo económico en los Estados Unidos, la banca americana está siendo atacada también por los monstruos Fannie y Freddie. El cuento es el siguiente: los bancos vendían los créditos hipotecarios a una infinidad de compradores, los principales siendo bancos de inversión y las agencias híbridas Fannie y Freddie. Por supuesto, cuando la fiesta estaba en su apogeo, los bancos originaban los créditos y los vendían sin problemas ya que había un gran apetito por los estructurados que se construían con ellos. Pero toda fiesta se acaba, y los precios de las casas bajaron (fin de mundo), y dar la casa al banco para salirse del crédito está de moda y también lo está el tratar de salir de esas hipotecas que hoy en día valen una fracción de su valor original.
Una de las formas de salir de ellas (me refiero a los compradores de esas hipotecas que en su día el banco vendió para que Wall Street las convirtiera en basura con sello AAA) es la de obligar a los originadores del crédito (el banco que le otorgó el crédito al cliente) a hacerse cargo de esa deuda y recomprarla a quien se la vendió.
Este es un proceso complicado y se hace mirando con lupa, contrato por contrato, a ver si ha habido alguna falta en el otorgamiento del crédito. Estas faltas pueden ser: documentación falsa, ingresos no justificados, documentación incompleta o en definitiva, cualquier detalle que no haya sido cumplido ya sea por parte del banco que otorgó el crédito como por parte del cliente que lo pidió. En caso de detectarse, el banco está obligado a recomprar la hipoteca. El principio es el mismo al que se acoge un comprador de un coche que en las especificaciones dice que tiene airbag y al final no lo tiene. La casa está obligada a cambiarlo por uno que si lo tiene, o devolverte tu dinero.
Podemos ver en el gráfico los gastos en los que está incurriendo Bank of America, J.P. Morgan y Citigroup al tener que recomprar estos créditos:






Sin duda, la originación de hipotecas tanto de un lado del charco como del otro llegó a niveles de irresponasibilidad en donde se le daba un crédito a quien la verdad no tenía la capacidad de honrarlo. El “jugar a la pelota” con ellos no es más que otro lastre para el sistema financiero que ayuda al escenario de "crecimiento anémico" que muchos auguran para los próximos años.
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viernes, 10 de septiembre de 2010

Cualquier idiota habla de acciones

Les traduzco un artículo publicado en la página Web http://www.learningmarkets.com/:

“Res-Care (RSCR) ha ganado algo de terreno durante la sesión de ayer (7 de Septiembre del 2010) pero parece estarse acumulando algo de presión vendedora. Viendo el flujo de fondos de ayer, 11.14 millones de dólares salieron de la acción. Sólo 2.28 millones entraron en la acción en operaciones “uptick” mientras 13.43 millones de dólares entraron en operaciones “downtick”, dando a RSCR un up/down ratio de 0.75.
La pregunta es: ¿continuará subiendo RSCR o el creciente sentimiento bajista le dará la vuelta a la tendencia y empezará a bajar su cotización? RSCR ha ganado 30.05% durante el último mes y actualmente cotiza sobre los su media móvil de 20, 50 y 200 días.
Observar el flujo de fondos puede dar indicios sobre el sentimiento de los inversores. Cuando los flujos de fondos son positivos (cuando más dinero entra en operaciones “uptick” que en operaciones “downtick”) esto nos muestra confianza de que los inversores piensan que el valor va a seguir subiendo. Cuando el flujo de fondos es negativo, esto nos muestra que los inversores están confiados en que el valor va a seguir bajando.”
Todo lo anterior suena muy interesante y le sonará muy familiar a cualquier seguidor del análisis técnico, sin embargo toda esta paja tiene un error fundamental, y es el de obviar la verdadera razón del alza en el valor de la acción el 7 de Septiembre. La razón de la subida de la acción es que una casa de private equity subió la oferta que había hecho el 16 de Agosto del 2010, esta vez con el apoyo de la directiva de res-care. Es decir, que ni la acción va a bajar por acumulación de ningún sentimiento (a menos que la oferta sea rechazada por los accionistas), ni los flujos de fondos indican el sentimiento de nadie, ni las medias móviles nos dicen absolutamente nada.
El problema de esto que que mucha gente lee y sigue este tipo de artículos, y podría entrar en corto la acción debido al “creciente sentimiento negativo”, y si la operación se concreta no sólo la acción no va a bajar, sino que subirá hasta los $ 13.25 que ofrece la compañía de Private equity por cada acción de Res-Care.
Este es sólo un aviso a navegantes, cuando compran o vendan alguna acción siempre, pero siempre deben hacer su propia investigación sobre el valor, aunque sea el mismísimo Buffett el que se las recomienda.
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